Les agences de notation dans la crise globale
16 septembre 2013
La crise des subprimes et la crise des dettes souveraines en Europe ont révélé l'existence d'entités dont la très grande majorité du grand public n'avait pas connaissance. Les agences de notation, qui sont des organismes chargés d'étudier des produits financiers et des acteurs économiques (entreprises et Etats), ainsi que les engagements financiers qui leur sont associés, ont souvent été stigmatisées par les politiques. En effet, après s'être attaqué à la finance de façon générale, cela permettait de mettre un nom sur un monde sans visage. Surtout, cela permettait d'apporter une explication simple et un bouc émissaire parfait à des maux par lesquels les économies étaient touchées. Au-delà de ces affirmations politiques péremptoires souvent démagogiques, et sans vouloir exempter les agences de notation de leur responsabilité, il convient de rappeler un certain nombre de vérités quant à leur fonctionnement, leur rôle, leur portée et leur utilité.
En effet, les agences de notation sont nées de la nécessité d'améliorer le processus de contrôle prudentiel des marchés financiers. Malgré le rôle prépondérant de ces institutions financières, notamment en matière de processus de contrôle prudentiel des marchés financiers, leur fonctionnement reste encore très méconnu, tout comme leur importance pratique.
Il est faux de dire que les institutions financières, dont les agences de notation font partie, ne sont pas régulées. Cependant, il convient de constater qu'une régulation capable de répondre à des besoins identifiés à une période donnée n'est pas nécessairement pertinente de façon pérenne. En outre, les conséquences à long terme d'une régulation mal pensée peuvent être plus déstabilisatrices qu'une régulation absente, poussant ainsi les acteurs à se responsabiliser.
Description
Le bulletin est formé de deux parties :
La première partie présentera le fonctionnement des agences de notation, le système de notation des trois principales agences de notation, les pays qui présentent toujours la notation maximale, la différence entre les notions de solvabilité et de soutenabilité, et enfin les variables clefs pour évaluer la soutenabilité d'une dette ainsi que les impacts pratiques d'une hausse des taux sur les contraintes budgétaires.
La seconde partie soulignera l'évolution du processus de contrôle prudentiel qui a amené à accorder l'importance actuelle aux systèmes de notations des agences de notation, les raisons pour lesquelles les agences de notations n'ont pas anticipé la crise des subprimes ainsi que celles qui les ont amené à sous-estimer les produits qui se sont avérés déstabilisateurs pour l'économie mondiale, les risques inhérents à l'activité des agences, et enfin le rapport ambigu, et souvent incohérent, des Etats vis-à-vis des agences de notation.
